“克里斯”通过精心收集，向本站投稿了9篇证券分析师的相关法问题，以下是小编整理后的证券分析师的相关法问题，希望你喜欢，也可以帮助到您，欢迎分享！
- 目录
篇1：《证券分析》读后感
虽然有些人可能错误地认为价值投资是寻找低价证券的机械工具，但它实际上是一个全面的投资理念，强调进行深入的基本分析的重要性，追求长期投资的结果，限制风险，并抵制从众心理。
价值投资者认为证券不是投机工具，而是将其看做部分所有权或是其代表业务的债权证明。这一方针是价值投资的关键。
耐心、自律、规避风险。
价值投资不是一种完全按计划行事的工作，怀疑和判断总是必要的：第一，并非所有影响价值的因素都能反映在公司的财务报表里，比如库存可能过时，应收款无法收回，负债有时未能入账，财产价值超过或低估。第二，估价是一门艺术，不是一门科学。由于商业价值取决于许多变量，因此它通常只是在一定范围中可以评估。第三，所有投资的结果在某种程度上都依靠未来决定，是无法准确预测的，出于这个原因，甚至一些经过仔细分析的投资都无法实现盈利。有时某只股票价格降低，有很合理的理由：商业模式有问题，或是面临隐藏负债及长期诉讼，或是管理不称职，以及腐败等问题。投资者必须始终谨慎行事，保持谦卑，坚持不懈地寻求更多的信息，同时意识到他们永远不会知道有关公司的一切。第四，最成功的价值投资者会将详尽的业务及估价工作，无休止的自律以及耐心，深思熟虑的敏感分析，智识诚信，以及多年的分析和投资经验等因素结合在一起。
从某种意义上说，没有损失就是成功。投资者可以购买在基本价值基础上有较大折扣的股票，获得一定的安全边际。
处理下行周期时，经营业绩恶化，廉价的股票变得更加便宜，投资者必须学会处理这一切。同时，他们也必须忍受上行周期时便宜股票稀少，投资资本充足的问题。
人类的本性从未改变，资本市场的恐慌经常大规模发生。
规模大小可以成为投资业绩的决定因素，因为官僚主义会减缓决策速度，规模小的机遇难以触动管理者的神经让他们采取行动。
价值型投资者进行的是自下而上的分析，善于根据基本面逐一对证券进行评估。他们不需要等整个市场的价格都便宜下来，而是只需要20或25个不相关联的证券，这一数量便足以分散风险。
对冲基金始于20世纪代，格雷厄姆是第一只对冲基金的运作人。
当今多数价值投资者分析的重点都是企业的现金流。
资产负债表仍须仔细审查。善于精细地审查公司资产负债表的人往往会第一个发现业务恶化、经营脆弱的迹象。因为资产负债表中所反映的库存和应收账款的累积、债务的增加和现金蒸发可以说明一切。
好的业务通常被认为有以下特点：准入门槛较高、所需资本有限、有可靠的客户群、技术过时的风险小、发展势头足，并因此带来足量且日益增加的现金流。
学术界和一些专业投资者都用希腊字母β来定义危机，用它来表示过去股价的波动：历史上业绩不稳的股票会被视做风险较大。
有一个有关风险的考虑尤为重要：每晚都能睡好觉，不论明天怎样，相信自己的经济处境是安全的。
通过精细的基础分析、严格的步骤和充分的耐心，价值投资者可以控制风险、减少损失，把跌幅控制在一定范围内，争取一个不错的业绩。
《格雷厄姆：华尔街教父回忆录》
避免严重损失是维持高复合增长率的一个先决条件。
长期资本管理公司所投资的是高杠杆交易，它冒的风险远远超过了它能够赔付的能力。
逢低吸纳
第1章 证券分析的范围、局限和内在价值的概念
分析的内涵，乃是指在认真研究现有事实，并在已经确立的原则和合理的逻辑之基础上，试图得出结论。
分析的三大功能：描述功能、选择功能和评判功能。
从其收益记录就能很容易地看出，扣除债券持有人利息和优先股利息之后，剩余的盈利太少，不足以保障证券的安全。
当市场压力过大，不确定性增加时，则应谨慎行事。
分析师更适合投资领域，而非投机。
第2章 分析中的基本要素 量和质的因素
选股、估值、择时、人性。
希望选择规模较大、管理良好、信誉度高、未来预期业绩可靠的企业。许多昨天叱咤风云的企业，今天已经日薄西山。这样的故事，明天还会重演。
质的因素所涉及的是业务性质等项目，某个产业中具体某个公司的相对位置，该公司的现实状况、地理位置、经营特色，及管理特点，最后还包括对发展前景的展望（公司内部、相关行业内和全行业内的展望）。
太好或太差的形势都不会持续太久。
当上升趋势或下降趋势变得逐渐明朗时，很可能也到了该发生变化的时候了。
令人满意的数据是分析师做出正确决策的必要但非充分条件。
第3章 信息来源
按季度公布其运营结果被视为几乎所有行业都须遵守的标准程序。
第4章 投资与投机的区别
投资：用于债券、足额支付、长期持有、稳定的收入、安全证券。
投机：用于股票、按保证金购买、短期持有、可观的利润、风险证券。
投资行为通过透彻的分析，保障本金安全并获得令人满意的回报率。凡是不符合上述要求的操作即属投机行为。
在我们看来，把投资看做是某些套利和套期保值的承诺也是恰当的，包括出售一只股，而买入另一只。在这些操作中，通过组合使用购入和售出，安全就得到了保障。这是一个对普通投资概念的拓展，但本书作者认为这样做完全合乎逻辑。
第5章 证券的分类
证券通常分为债券和股票。股票分为优先股和普通股。
债券：对定期支付定息的绝对权利；对定期偿还一定本金的绝对权利；没有对资产或利润的进一步权利，且对企业管理无发言权。
优先股：比任何普通股优先支付固定比例的股息；公司万一解体，优先股持股人对本金的索取权要优先于任何普通股持股人；与普通股持有人一样无投票权，或是投票权利。
普通股：对公司超出债务和优先股之上的财产具有一定比例的所有权；拥有一定比例的优先扣除之外的所有盈利；对董事会选举和其他选举具有一定比例的表决权。
收入债券、可转换债券、优先股、债券和优先股附带购买证券保证、参与优先股、带有优先权的普通股、无表决权的普通股。
篇2：《证券分析》读后感
少有人走的路
1，窄门
主耶酥曾经曰过，“你们要走窄门。因为引到灭亡，那门是宽的，路是大的，去的人也多。引到永生，那门是窄的，路是小的，找着的人也少。”
我不信教，但是，我喜欢从包括宗教在内的一切人类文明成果中吸收营养，只要她足够有价值。
巴菲特的老师格雷厄姆先生写于1934的这本书，被誉为投资者的圣经，可谓是名至实归。时至今日，这本书的价值依然不减当年。从这个意义上来说，无论经济社会发生了多大的变化，于证券市场而言，日光之下，并无新事。那些基本的投资原则，依然闪耀着动人的光芒。
毫无疑问，这本书为我们指明了投资的窄门。可惜，无论理论多么深刻、实践多么成功，走这条路的人还是太少了。
2，门前冷落鞍马稀
写这篇评论的时候，豆瓣上的统计是264人在读，308人读过，1365人想读，同时有85个豆列收录了这本书。而现有的11条评论中，几乎都可以归入讨论而非评论。记得“藤原朝臣明宪”君曾经就这本书写过一个非常不错的评论，不知道为什么找不到了。
要是一本普普通通的书籍，那么，这样的阅读量无疑是正常的。但是，对于《证券分析》这样的经典而言，这样的阅读量和评论量显然是严重偏低的。
这一点，恰好证明了窄门之难走，偷懒者人众。
3，投资与投机之分野
投资与投机之间的分野，理解起来容易，但简单明了准确传神地说出来并不容易。所以我只好大体上列举二者之间的差异，算是抛砖引玉吧。
股票在投资者眼里意味着是企业，而在投机者眼里则是一个代码。
投资的出发点是企业持续的内生性增长，长期来看，这种增长或者将持续不断地带来分红，或者会持续推高股价。投机的出发点是股票在相对较短的时间内价格将上涨，从而带来明显的获利机会。
投资有严格的标准，包括成长性、抵抗周期能力、相对于收益而言的价格水平、资本结构、行业前景等等，都需要一一加以仔细考察甄别。投机更注重消息、趋势，更偏向技术层面。
如果将股票看做一条鱼的话，投资者只吃某些类型的鱼，一旦吃定，轻易不会改变口味。投机者不在乎吃的是什么鱼，也不在乎吃哪一段，只要能吃到就可以。
从纪律性来看，二者都有严格的纪律，投资者更注重基本面，更注重严进，从源头上降低风险；而投机者更注重波动，通过止盈与止损技术控制风险。
投资者承认自己无法掌握短期内的价格运行规律，投机者认为自己可以掌握短期内的价格运行规律。
事实上，对于熟练掌握两种操作方式者而言，很难说哪种更值得采用。所有的操作都是因人而异常。
4，为什么要走窄门
我的`答案是，因为我无法成功预测短期内的价格走势，所以，我无法走投机这条路。而投资虽然要做严格的功课，但如果能够找到真正的好马，如果能以合理的价格买入，长期而言收益还是不错的。
5，可不可以不理财
理论上而言，你完全可以认为自己没有参与理财，无论是投资还是投机。
但实际上即便你没有主动参与理财，你也在被动地理财。把辛辛苦苦挣来的钱存在银行里、捏在手上、买房产，都是理财方式之一。
由于复利的强大作用，时间一长，相同的初始财富，在各种不同的主动被动理财方式下，会有相当悬殊的结果。这一点，我们只要稍微计算一下就可以自己得出结论。
6，风险与收益
大家都认为，高风险是高收益的孪生兄弟。其实也不尽然。
风险高，资金必然会要求高的收益可能，但高风险不一定必然带来高收益。
对于一个纯粹的投资者而言，主要的风险有几个：贪图低价，买了不能持续创造价值的烂企业；被高收益吸引，以过高的价格买入好企业的股票；没有对企业的财务状况进行全面深入的定量分析，被虚假报表所欺骗；对企业所在行业的发展前景不了解，对企业可资利用的资源和管理水平缺乏考察。
如果能够认认真真地对以上因素进行较为深入的考察，那么，完全有可能出现低风险与高收益的完美匹配。
7，伟大的熊市
细心的市场参与者总结出一条规律：牛短熊长。
对于真正的投资者而言，完全可以将这一规律理解为上帝对人类的赏赐。较长的熊市，为普通投资者以较为合理的价格买入优质资产提供了更大的可能性。
8，长期有多长
恋爱中的人喜欢问对方一个问题，永远有多远？
投资者也会不断问自己类似的问题：长期有多长？
关于这一点，可以说是仁者见人、智者见智，没有标准答案。但是，将长期绝对化并不见得合理，特别是当你持有股票的价格远远超过未来几十年可能创造的价值总和时，继续持有股票无疑是不明智的。
相比之下，我更倾向于中长期这个概念，也就是一个完整的经济周期，短则5~7年，长则8~。
9，钝感力
诚然，理解投资的原则、方法十分重要，掌握定量分析方法和定性判断能力居于核心地位。然而，如果在实际操作中缺乏足够的耐心，投资就无从谈起。
要之，投资者如果不能直面正常的市场起伏，那么，价值投资就会成为一句空话。
为解决这一问题，我建议投资者有意识地培养点儿钝感力。最终的目的是：避免对消息反应过度，尽可能忽略短期的价格波动。
10，题外话
好吧，我承认，相对于所吸纳的，我最近写得实在是太多了，难免有点儿像祥林嫂。
下周赴革命圣地井岗山参加体验式被教学，正好可以被迫离开网络几天，给自己一个反思的机会，也可以还大家一点儿小小的清静。
如果不出意外，我将带一本《孙子兵法》前往，这本书足够有趣，尽管有点儿沉。
篇3：中信证券面试问题
中信证券面试问题分享
前天接到面投行部的通知，匆忙准备两天，上午来到京城大厦五楼，
等候间很破败，一个简陋的打印室，已经有两个来面试的同学在里面等候了，寒暄一阵混个脸熟，说不定以后还能在一起实习工作呢。
说话间，过来一个熟悉的面孔，一个本院的小师弟，他刚面完，跟他打探了一下大概情形，心里有个数。
建议等候时可以跟同来应聘的人聊聊，大家都不容易，能在一个舞台上竞争也真是缘分呢：P，同时让自己心态更平和些。
面试是在五楼一间小会议室进行的，四个年轻的面试官，一女三男，中间的姐姐应该就是HR了，很和蔼；其他三个都是比较年轻的小伙子，个个都显得很干练。
待我在四位面前坐定，HR 姐姐省去了很多客套和面试自我介绍的`环节，单刀直入，问了简历中所列实习工作经历最重要的是哪个，为什么，当时我稍微有点蒙，
这个事前考虑的不充分，时间容不得我多想，也不记得自己具体说了哪些，事后回想，其实还是应该来之前多想想的，建议后来者多考虑考虑，
然后问了一些关于简历上的常规问题，不难，而且没有英文，全过程都是中文，还算比较顺利。
整个过程持续15分左右，我的语速比较快，正常应该20-25分/每个人。
现在总结，今天表现有以下三个面试问题：
1、对提交的简历中的细节思考欠火候；
2、语速稍快，应该再平稳些，显得稳重；
3、回答问题过急，思考时间不充分，导致条理性不强
总之，第一次面试差强人意吧，祝战友们好运：）
篇4：中信证券面试问题
前天接到面投行部的通知，匆忙准备两天，上午来到京城大厦五楼。
等候间很破败，一个简陋的打印室，已经有两个来面试的同学在里面等候了，寒暄一阵混个脸熟，说不定以后还能在一起实习工作呢。
说话间，过来一个熟悉的面孔，一个本院的小师弟，他刚面完，跟他打探了一下大概情形，心里有个数。
建议等候时可以跟同来应聘的人聊聊，大家都不容易，能在一个舞台上竞争也真是缘分呢：P，同时让自己心态更平和些。
面试是在五楼一间小会议室进行的，四个年轻的面试官，一女三男，中间的姐姐应该就是HR了，很和蔼;其他三个都是比较年轻的小伙子，个个都显得很干练。
待我在四位面前坐定，HR 姐姐省去了很多客套和面试自我介绍的环节，单刀直入，问了简历中所列实习工作经历最重要的是哪个，为什么，当时我稍微有点蒙，
这个事前考虑的不充分，时间容不得我多想，也不记得自己具体说了哪些，事后回想，其实还是应该来之前多想想的，建议后来者多考虑考虑。
然后问了一些关于简历上的常规问题，不难，而且没有英文，全过程都是中文，还算比较顺利。
整个过程持续15分左右，我的语速比较快，正常应该20-25分/每个人。
现在总结，今天表现有以下三个面试问题：
1、对提交的简历中的细节思考欠火候;
2、语速稍快，应该再平稳些，显得稳重;
3、回答问题过急，思考时间不充分，导致条理性不强
总之，第一次面试差强人意吧，祝战友们好运：)
篇5：证券行业分析报告
一、主要概况
**证券股份有限公司是一家资产质量优良、专业团队精干、创新能力突出、服务特色鲜明的上市证券公司，是沪深300指数、上证180指数、上证180金融股指数和上证中型企业指数成份股，注册地在四川省成都市。公司目前控股**期货有限责任公司，在北京发起设立**通用基金管理公司。 5月29日，在中国证券报、上海证券报、证券时报、证券日报联合主办的“1990－：走向资本强国――中国证券市场回顾与展望暨第四届中国上市公司市值管理高峰论坛”活动中，**证券荣获“中国20家最具影响力证券公司奖”。
二、宏观经济环境分析
国际经济形势
1.金融市场动荡加剧，恐慌情绪集中显现
上半年日本采取激进的货币政策，欧元区等其他经济体也纷纷下调基准利率，国际流动性泛滥，商品价格全面下跌，金价受国际投行炒作，累计暴跌26.8%，有色金属领跌大宗商品，CRB指数累计下降7.4%。自4月开始，关于美联储缩减购债计划的消息不断影响着国际市场，国际流动性逐渐紧缩，临近半年节点，中国爆发“钱荒”，波及全球股市。美日股市涨势明显，包括中国在内的新兴经济体股市低迷。
2.实体经济持续疲软，经济增速低于预期
美国维持弱势复苏的局面，除房地产、消费者信心外，其他方面没有明显好转，一季度GDP终值也不及预期；欧元区仍然处于主权债务危机的动荡之中，经济活动持续萎缩，虽然4月开始有企稳的迹象，但整体经济走势仍然面临下行风险；日本的货币宽松政策对经济有一定的刺激性，获得了良好的开局，关键指标CPI有明显好转，但自4月开始，长期国债收益率不断上升，各界对“安倍经济学”开始产生质疑，未来仍存不确定性。
3.政策困境不断显露，深度调整远未到位
目前，国际主要经济体大多面临着宏观政策困境，财政政策受阻，但又欲摆脱经济困境，只能通过货币政策刺激经济增长，但副作用不断显现，宏观政策的调控空间也越来越小。 美英等**融业杠杆率仍较高，过度依赖金融业的局面没有明显改变；欧洲的高债务仍在继续增长；日本在结构性改革方面未有实质性进展；依靠外需和国际贸易拉动的亚洲新兴经济体，经济模式的转型未能取得明显成效。
国内经济环境分析
1.整体经济非预期性回落
国家领导换届和去年下半年经济回升趋势，让中国一季度的GDP有了较好的预期，但实际却出现了明显的回落，上半年的经济运行情况将对全年GDP产生明显影响，国际机构集体下调20**年中国的经济增长预期。
2.投资贡献大幅降低、消费疲软、出口存水分上半年投资对GDP的增长贡献率出现了大幅下滑，投资规模并没有明显放缓，还是处于较高的增长状态，说明投资对最终GDP拉动的效率下降了。在消费方面，餐饮业和高档奢侈品下滑明显，同时，居民收入减少也遏制了消费的增长。另外，得益于世界经济有所好转，出口增长显著，但有一些虚假出口的现象，对出口好转打了一定折扣。
3.金融与实体脱节，生产资料通缩压力增大
上半年货币供给的增长速度是GDP的两倍，但是市场资金仍然紧缺，资金成本继续攀升，领域资源错配严重，空转资金的规模也越来越大。另一方面，工业产能过剩、同质竞争的局面没有好转，受消费低迷和资本市场动荡影响，上半年PPI指标不断恶化。
三、行业分析
行业概况
中国证券业协会公布了证券公司20**年经营数据：证券公司未经审计财务报表显示，109家证券公司全年实现营业收入1359.5亿元，同比下滑28.9%；全年累计实现净利润393.77亿元，同比下滑49.2%；90家公司实现盈利，占证券公司总数的83%，去年同期106家公司全部盈利。
经纪业务实现净收入688.87亿元，同比下滑36.5%。股基成交额42.8万亿元，同比下滑22.9%，日均成交额1750亿元；同期为55.5万亿元，日均成交额2300亿元； 截至20**年12月31日，109家证券公司总资产为1.57万亿元，净资产为6302.55亿元、净资本为4634.02亿元，受托管理资金本金总额为2818.68亿元。
业务定位：投资型研究
研究特色：敏锐，专业，细致；
核心经营理念：追求实效；融入市场，贴近企业，与投资者同行，领先市场半步； 以客户为中心，以需求为导向，以服务为纽带，以多赢为目标。
精英级的人才团队
在汇集行业高级人才，优化绩效管理的努力下，研究所打造了一支精干而睿智的精英团队。目前，团队人员近百人，博士、硕士比例88％，核心成员磨合时间已近五年，分析师队伍平均年龄32岁，平均从业经验5年，90％以上为具有行业背景的复合型人才。
专业的研究能力
研究所90%研究员为相关行业出身，这保证了研究成果的专业性、准确性。 同各行业管理部门、行业协会、专业研究机构的良好合作关系保证了专业信息来源的畅通有效。 对核心公司、重点公司及周围环境进行长期跟踪，高频率的沟通和实地调研，从而与客户建立了紧密、可靠的合作关系。同时确立了全面掌握、印证和推测企业发展变化的条件； 研究报告强调数据详实、模型科学、预测严谨；研究过程强调严谨细致；研究方法强调第一手资料及现场调研。
快速的研究反应机制
基于高度的敏锐性和快速的反应机制，**研究所对宏观政策、行业公司、市场形势出现的重要事件第一时间推出报告或点评，及时为投资者的决策提供重要参考，赢得宝贵时间。
科学合理的管理体系
建立了完善的制度、规范及流程体系；构建了合理有效的绩效考核机制；营造了宽松、和谐的工作氛围；提供了员工全面发展的综合平台。
[证券行业分析报告模板]
篇6：《证券分析》读后感(一)
《证券分析》读后感(一)
《证券分析》读后感（一）《证券分析》最早在读书的时候从学校图书馆里看过一本，是哪个版本翻译过来的，什么时候出版的都记不得了，总之没看完。效果就是知道了有这么一本书。后来在网络上看了一些，再后来买了一本。
要说看这书啊，感觉形同嚼蜡。很多人怪翻译的不咋样。我想，也不能怪译者，估计他翻译这书比嚼蜡还难受。因为看的实在难受，所以，看了几遍我也没看出个所以然，好在无所谓，慢慢看。这次看这里看出个东西，下次在那里看出个名堂。最近再看，又有了点感想。所以，决定写个读后感，不过对我来说，这本书还是艰途，离看完了，理解了还远，所以，这些小文字不是对《证券分析》正确理解。同时，有时我的想法可能和格雷厄姆不一样。虽然，我把他及他徒弟的思考当作我投资的指南，不过我从来没打算把他或者他徒弟贡起来，成为格教教徒或者巴教教徒。同时，我也不会一章，一章的写，因为有的章节看的很粗。
一、导言
在导言里我看到了下面几处东西
1、以投资和投机的差别来区分证券类别：在导言里，格雷厄姆对把证券分成债券和普通股两个大类。分别对债券和普通股的几个关键要素阐述了自己的观点。在这里首先值得注意的是格雷厄姆对证券的分类，首先格雷厄姆对把证券分成债券和普通股两个大类。其中债券包括债券和优先股。但是，格雷厄姆不是把债券分成债券和优先股两个大类。而是分成了高价类和投机类，没一类都包括债券和优先股。为什么这样分呢？导言里在讨论投机级债券时有句很重要的话：把这些证券当作普通股来处理（要注意它们的限制性条款）一般而言没什么问题，这要比将其看做高级证券中的较低等级的类别要好一些。这话什么意思呢？我认为这里反映出了《证券分析》这书的核心思想：根据投资和投机的情况来对证券分类，而普通股无论如何都有投机成分。
2、关于价值投资：在本书里，格雷厄姆并没有说自己是一个价值投资者，虽然，我没有看过比《证券分析》更早的'有关投资研究的书籍，但是从本书的描述来看价值投资这个概念在《证券分析》写出来前就有了。在导言里，格雷厄姆谈到通用电气的股价因为1937年-1938年业绩下滑而出现超过50%的下跌时指出，通用电气以68美元价格出售反映了公众对其的乐观态度，而25美元的价格则反映了同一伙人的悲观态度，说这些价格代表：价值投资“或“投资者价值评估”，即是对英语的侮辱，也不合常理。这话的意义出了说明我在本段开头的观点，还有一个很重要的东西。到现在为止很多人特别是投研机构用一个企业的预期利润增长率来说明要套什么样的市盈率，再乘以一个盈利就成了这个企业的估值，就成了价值投资。这种把戏在近百年前就有了，而且被格雷厄姆嗤之以鼻。
3、流行的观点很早就流行了。很多人都特别爱强调中国股市的中国特色。假如有这样的特色，那么，现在在中国的那些股评家或者机构或者电视台讨论股票的多数说法和观点就不应该出现在格雷厄姆的书里。然而，书里提到的很多被格雷厄姆批驳的东西实在是太熟悉了。
在书里我看到了一般在我们现在依然经常讨论的三个问题：1、市盈率；2、好企业；3、时机。
篇7：《证券分析》：证券的分类
《证券分析》：证券的分类
《证券分析》：证券的分类 译/巴曙松；陈剑等
证券一般分为债券和股票两大类，其中股票又可以细分为优先股和普通股。第一种基本分类符合法律对于债权人和合作伙伴的地位的基本区分。债券持有人对本金和利息拥有固定而优先的索取权利；股东则需要承担主要的风险并享有股份所有权带来的利润。因此，债券具有更高的安全性，而股票则有更大的机会获取投机收益，以抵消其承担的高风险。正是二者在法律地位和投资特点方面的差异，为普通教科书提供了论述证券的出发点。
一、反对传统的分类方式
1.将优先股与普通股归为一类
虽然这种归类方法在传统意义上备受推崇，但仍受到一些强烈的反对。其中最明显的是，虽然优先股与普通股归为同类，但是从投资实践的角度来看，优先股无疑属于债券。典型或标准的优先股是为了获得固定的收益，同时保障本金的安全而购买的。它的所有者认为自己并不是一个业务上的合作伙伴，而是能够比合作伙伴（即普通股股东）优先获取利润的索取权持有人。仅从技术和法律的角度看，优先股股东是业务合作伙伴或所有者；但是从其投资目的和预期结果的角度看，他们则与债券持有人更为相似。
2.从安全性上确定债券的形式
将股票和债券彻底分离的分类方法，存在一个虽不明显但重要的缺陷，即倾向于认为债券形式等同于安全性。这导致投资者们相信，称为“债券”的证券必定具有能抵抗损失的特殊保障。但这个想法站不住脚，在很多情况下还会造成严重的失误和损失。投资者侥幸没在这个错误上栽大跟头，完全是由于不诚实的证券促销员们将投资信誉与债券形式挂钩。就整体而言，债券享有明显优于一般股票的安全性，这一点毋庸置疑。但这个优势并不是债券形式与生俱来的优点，而是因为典型的美国企业诚信智慧的融资行为，以及在没把握能偿付的情况下不会承担固定的义务。但是偿债义务本身并不能创建安全性，也不是违约事件中对债券持有者的法律补救。安全性完全是由债务人公司是否有履行其义务的能力来决定和衡量的。
一家既没有资产又无盈利能力的企业，其债券跟该企业的股票一样毫无价值。债券筹集的资金在投向新创企业时，其安全性并不比普通股更高，反而相当缺乏吸
引力。因为债券持有人凭借其固定索取权从公司中得到的利益，不可能比他完全、自由、明晰地拥有这个公司时所能够获得的利益更大。这个简单的原则似乎太明显了，以至于不值一提。但是因为传统上认为，债券形式与良好的安全性相关，投资者往往相信只要回报有限便可保证免受损失。
3. 现有名称无法准确描述证券
证券的基本分类为债券和股票，或者甚至分为三大类，债券、优先股和普通股。第三种反对意见正是针对这种分类方式，即认为在许多情况下，这些分类的名称未能准确描述证券特征。这是由于越来越多的证券不符合标准模式，而是修改或混合使用惯用的条款。
简而言之，这些标准的模式如下所列：
Ⅰ. 债券的模式包括：
A.拥有在固定日期得到固定利息支付的绝对权利。
B.拥有在固定日期得到固定本金的绝对权利。
C.不能从资产和盈利中获得其他收益，而且没有管理发言权。
Ⅱ. 优先股的模式包括：
A.在普通股获得任何支付前，优先得到指定的股息率。因此，如果普通股能获派股息，优先股必定能获得足额股息，但是如果普通股没有获派股息，优先股的股息支付情况则须由董事酌情决定。
B.在企业解散时，优先股拥有优先于任何普通股得到本金的权利。
C.没有投票权，或者是与普通股共同分享投票权。
Ⅲ. 普通股的模式包括：
A.按比例拥有公司资产中超过其债务和优先股的部分。
B.按比例拥有获得各项优先扣除项目后利润的权利。
C.按比例拥有投票选举董事和决定其他事务的权利。
有时将符合上述标准模式的债券和优先股称为“普通债券”或“普通优先股”。
大量偏离标准模式的例子。然而，现今证券市场上随处可见或多或少偏离于标准模式的证券。其中最常见也最重要的几种如下：收益债券；可转债及优先股；附认股权证的债券及优先股；参与优先股；附优先权的普通股；无投票权的普通股。最近出现的一种做法是由证券持有者决定是否以普通股取代现金作为债券利息或优先股股息。现在大多数债券的随时可赎回特性，也可以视作小幅偏离标准规定的固定到期日赎回的原则。
另外还有些不太频繁出现的或比较特别的偏离标准模式的例子，种类几乎无所不包。在这里我们只举出比较明显的例子：大北方铁路公司（Great Northern Railway）的优先股多年来在各方面一直与普通股没有区别；联合天燃气和电力公司（Associated Gas and Electric Company）因为允许公司决定是否可以将债券转换成优先股而引致强烈的反对，用这种狡猾方法发行的债券根本就不是真正的债券。
更引人注目的是还出现了一些完全不同的证券类型。这些证券与标准债券或股票的模式毫无关联，需要用一套完全不同的名称来命名。这其中最重要的是认股权证。从1929年前开始发展至今，它已经成为一种至关重要的，同时也具有巨大“杀伤力”的金融工具。仅美国和国外电力公司（American and Foreign Power Company）一家企业发行的认股权证，1929年的总市值就超过十亿美元，这个数字超过了美国19的国债总额。
现今的证券列表中又增加了很多特殊而复杂的类型。这使得按照传统方式、根据证券名称来进行分类的方法引发了很多争议。虽然传统分类法既方便又有效，但是我们仍然认为它应该被更加灵活而准确的分类标准所替代。在我们看来，对研究证券最有用的分类标准应当是从购买后的一般行为上着手，换言之，就是从购买者或所有者合理估计的证券风险和利润特性着手。
二、新的分类建议
综上，我们建议将证券分为以下三类：
用人们更为熟悉的术语，可以得出与上文相近的分类：
Ⅰ.投资型债券和优先股
Ⅱ.投机型债券和优先股
A.可转换证券等
B.低等级的优先证券
Ⅲ. 普通股
为了使我们的分类更全面，我们采用的名称较为新颖。下面将针对每类证券进行具体的描述和讨论，以便大家明确这种命名方式的必要性。
三种证券类型的主导特征
第Ⅰ类所包含的证券，不论名称是什么，其未来的价值变化都是较为次要的考虑
因素。所有者最感兴趣的是其本金的安全性，因为他的购买初衷是获得稳定的收益。在第Ⅱ类证券中，本金价值的未来变化非常重要。在类型A中，投资者希望普通债券投资能够有安全保障，同时也希望通过转换权或一些类似的特权来增加获利的可能性。在类型B中，明确肯定了存在亏损风险，与之相对的是盈利机会也相应增多。第Ⅱ类B组中的证券与第Ⅲ类中的普通股类型相比存在以下两个方面的差别：
（1）前者相对于次级证券享有有效优先权，从而可以获得一定程度上的保障。
（2）前者获利的可能性虽然很大，却有相当明确的收益限制，这与运气好的普通股在理论上或持乐观态度来看可能获得无限的收益是截然不同的。
固定价值类的证券包括所有普通债券和以正常价格出售的优质优先股。除此之外，以下几种证券也属于这类别：
1.稳健的可转换证券，由于转换股价过于偏离市价而无法成为购买因素（类似于分红型或附认股权证的优先证券）。
2.有担保的投资型普通股。
3.“类型 A”或具有高等级普通优先股地位的普通股或优先普通股。
另一方面，任何在过低价格出售的投资级债券都将归为第Ⅱ类中，因为购买者可能感兴趣的是其市场价格的.增值，并有理由对此有所期待。
我们不可能具体规定，何等程度的证券价格波动是重要的，何等程度是不重要的。因为价格水平本身并不是唯一的决定因素。一只售价60美元、票面利率为3%的长期债券可能被归类为固定价值类，例如北太平洋铁路公司（Northern Pacfic Railway）在1922―1930年发行的于2047年到期、票面利率为3%的债券。而售价80美元的一年期债券，无论票面利率如何，都不会是固定价值类的债券。因为在相对较短的时间内，这只债券必定要么以高于价格20%的数额提前偿还，要么承认无力偿还而导致债券的市场价格严重下滑。因此，我们必须做好心理准备：即市场上不乏这样处于第Ⅰ类和第Ⅱ类边缘的证券，其分类取决于分析师或投资者个人的观点。
任何证券只要显示了普通股的主要特点，无论名字是“普通股”“优先股”，甚至是“债券”，都可以归属于第Ⅲ类。美国电话电报公司发行票面利率为4.5%、售价200美元的可转换债券就是一个很好的例子。在这么高的价格水平上买入或持有这只债券，实际上与投资普通股并无分别。因为这只债券不仅可能会在极大的价格区间内随股票一起升值，也很可能一起跌价。另外一个更好地诠释了这一观点的例子是克鲁格与托尔公司（Kreuger and Toll）。该公司向公众出售债券，
发行价格远高于其能优先求偿的金额，因此这个名称毫无意义，而且具有误导性。这些“债券”绝对属于普通股票类。
相反，有些证券顶着优先证券的名头，却以极低的价格出售，使得次级证券明显得不到公司所有者权益。在这些情况中，低价位的债券或优先股几乎代替了普通股的位置，分析时应该把它们当作普通股。例如，一个以10美分出售的面值为1美元的优先股，根本不应该被视为优先股，它只是一个普通股。一方面，它缺乏作为优先证券的首要条件，即应该有大量的次级投资支撑。另一方面，它具有普通股所有的盈利特征，因为在当前的价格水平下，其潜在收益可以是无限的。
第Ⅱ类和第Ⅲ类之间的分界线与第Ⅰ类和第Ⅱ类之间的一样，是模糊不清的。但是可以通过只考虑其中一个类别或综合两个类别来降低这些案例的处理难度。例如，票面利率为7%的优先股以30美元出售，应该被认为是低价位的优先证券，还是普通股？这个问题的答案一部分取决于公司的业绩，一部分取决于潜在买家的态度。如果公司真正的价值可能超过优先股的票面金额，可以认为这个证券具有优先证券的一些优势。另一方面，买方是否将它看作普通股，取决于他是否满足于250%的增值空间，还是正在寻找更大的投机收益。
通过以上讨论，我们就应该更加清楚这样分类的真实意图和特性了。分类的基础并不是证券的名称，而是特定条件和地位对持有者的实际意义；应重点关注的也不是持有者在法律上所享有的权利，而是在购买或分析的时点上投资者可获得或可期望获得的回报。（完）
篇8：证券投资风险分析
证券投资风险分析
摘要：文章通过分析我国证券市场存在风险现状以及这些风险形成原因，提出合理的防范风险的措施，通过完善法律，加强监管，推进市场的平稳健康发展，增强我国证券市场的风险管理，使证券市场在我国发挥更大作用，从而促进我国经济的进一步发展。
关键词：证券投资；证券市场；风险防范
中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1674-172303-0102-02
证券投资是指投资者（法人或自然人）购买股票、债券、基金券等有价证券以及这些有价证券的衍生品，以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式，随着我国社会主义市场经济的不断发展，我国证券市场的也得到了迅速的发展。但是，由于我国社会主义市场经济是在特殊的经济条件下逐渐成长和发展起来的一个特殊的经济市场，这就使得我国的证券市场具有其特殊性，也使得我国的证券市场存在着巨大的潜在风险。例如，上市公司的质量问题；证券交易制度问题；市场过度投机问题；政府对市场的干预和宏观调控政策存在着失当或失效问题等，这些都是造成我国证券市场异常波动的原因。这些波动对广大投资者带来巨大投资风险及经济损失的同时，更对我国的金融体系和国民经济造成了巨大的危害。
尽管投资的品种和种类也日益多元化，然而证券投资依然是广大投资者最有前景的理财方式之一。但是风云变幻的证券投资对于广大投资者来说依然难以把握，使投资者面临获投资结果的极大的不确定性。
一般而言，证券投资风险是指投资者投资本金遭受损失的可能性。风险是由于未来的收益的不确定性，实际收益与预期收益出现偏离，从而造成损失。
一、证券投资风险类型与特征分析
证券投资的风险一般可分为系统风险与非系统风险。
（一）系统风险
证券投资的系统风险是指那些对所有的上市公司产生影响的因素引起的风险，比如因经济、政治及整个社会环境变化所引起的证券价格的波动都属于此类风险。就目前我国证券市场而言，大致有如下几种：
1.利率风险。这是指利率变动，出现货币供给量变化，从而导致证券需求变化而使证券价格变动的一种风险。一般而言，因利率下降引起股价上升或因利率上调引起股价下跌。
2.市场风险。这是指证券市场本身因各种因素的影响而引起证券价格变动的风险。证券市场瞬息万变，直接影响供求关系，包括政治局势动荡、货币供应紧、政府干预金融市场，投资者心理波动以及大投机者兴风作浪等，都可以使证券市场掀起轩然大波。
3.政策风险。各国的金融市场与国家的政治局面、经济运行、财政状况、外贸交往、投资气候等息息相关，国家的任一政策的出台，都可能造成证券市场上的证券价格的波动。
4.其他系统风险。除了上述风险之外，还存在其他一些风险如汇率风险，入市资金结构风险等。
（二）非系统风险
非系统风险，是指某些微观不确定因素的发生对某一个或几个证券的收益产生影响所带来的风险。这些微观不确定只对个别公司或企业产生影响，通常与整个证券市场的价格变动不存在系统性、全局性关联。非系统风险主要有如下几种：
1.信用风险。它是指证券发行人在证券到期时无法还本付息而使投资者遭受损失的风险。信用风险实际上揭示了发行者在财务状况不佳时出现违约和破产的可能，它主要受证券发行者的经营能力、盈利水平、事业稳定程度等因素的影响。
2.经营风险。指上市公司的决策人员与管理人员在经营管理过程中出现失误导致企业亏损而带给投资者投资损失的可能性。造成经营风险的因素有诸如项目投资决策失误、市场预测不准以及技术更新不及时等。在市场经济条件下，任何企业都有经营失败的可能性，因此这种风险是始终潜在的。
3.财务风险。财务风险是指企业资本结构不合理所造成的风险。负债经营是现代企业常用的一种经营手段。一般来讲，债务资本比例越高，财务杠杆作用就越大，但同时也要看到负债经营不利的一面，由于负债需要支付固定的利息，当企业利润下降时，带给投资者的收益就将大幅度减少。因此，如果企业负债过量，造成资本结构不合理，那么相应所蕴含的财务风险就越高。
4.价格风险。价格风险是指涉及企业产品的价格发生变动而带来的风险。构成企业的价格风险一方面是成本因素，即企业从事生产所需的原材料、主要辅助材料的价格上涨或职工工资增加使生产成本上升，另一方面是市场竞争使销售价格的
下降。
5.技术风险。指技术开发方面的各种不确定因素，如技术难度、成果成熟度、与商品化的差距、开发周期、技术寿命期等造成的投资风险。
除了上述几种特殊风险外，常见的造成非系统风险的因素还有诸如自然灾害以及不利于某一公司或企业的特殊事件的发生等等。
二、证券投资风险影响的因素
证券投资给人带来收益的同时也伴随着一定的风险。证券投资风险的因素分析在证券投资活动中起着重要的作用。证券投资的风险因素很多，但最主要的是经济因素。风险因素共同作用的结果，或直接表现为证券投资不能盈利甚至不能收回本金（主要指债券），或间接表现为某种证券投资比银行存款或其它投资少盈利。证券投资风险既包括证券本身规律体制的风险，又包括人为因素的风险。因此，对证券投资风险因素的认识有利于监管机构制定合理的证券制度，也有利于投资者做出正确的投资决策。
（一）市场风险影响因素
市场风险是由于证券市场行情变动而引起的。就我国目前情况来看，产生市场风险的主要原因有两个：一是证券市场内在原因，它是不可避免的；另一个就是人为的因素。证券市场行情的变动同样也引起市场风险。这种行情变动可通过股票价格指数或股价平均数来分析。证券行情变动受多种因素影响，但决定性的因素是经济周期的变动。经济周期的变化决定了企业的景气和效益，从而从根本上决定了证券市场，特别是股票行市的变动趋势。 （二）利率风险影响因素
市场利率的变动会引起证券价格变动。利率与证券价格呈反比变化，即利率提高，证券价格水平下降，利率下降证券价格水平上涨。
利率从两方面影响证券价格：一是改变资金流向。当市场利率提高，会吸引一部分资金流向银行储蓄、商业票据等金融资产，从而减少对证券的需求，使证券价格下降。当市场利率下降时，一部分资金流回证券市场，增加对证券的需求，刺激了证券价格上涨；二是影响公司成本。利率提高，公司融资成本提高，在其他条件不变的情况下盈利下降，引起股票价格下降。利率下降，融资成本下降，盈利相应增加，股票价格
上涨。
（三）投资者层面风险影响因素
证券投资风险究其实质是投资者遭受损失的可能性和损失的大小，它源于证券市场内外各因素未来的不确定性，投资者本身的行为也会带来一定的风险。
1.过度自信导致的非理性投资行为。证券市场是一个典型的导致过度自信的场所，投资者会由于过度自信而影响他们对会计信息的正确研判。
2.风险偏好导致的非理性投资行为。不同的投资者对待风险的态度是不同的，主要可分为风险厌恶、风险中性以及风险喜好型投资者。通常风险喜好型投资者会把相同的资产组合的确定等价报酬率定得比无风险投资的报酬率要高，使得他们更倾向于选择资产组合而不是无风险投资。
3.从众心理导致的非理性行为。在证券市场中，投资者往往不是基于自己对收益和风险的预测，而是通过猜测和跟随别人的行为来买卖股票，这就是通常所说的股票市场的从众行为。而从众心理导致的非理性的投资行为，则使客观存在的'投资风险成为事实。
三、证券投资风险防范措施
证券投资是一种风险投资，在证券投资过程中，为了尽可能避免各种风险，获得最大的投资收益，投资者必须对投资风险有充分认识，学会衡量投资风险的方法，采取相应的防范措施，将证券投资的风险减少到最低限度。
证券投资风险的规避主要从两个方面来考虑，一是政策制定者要推出合理的规则，尽量减少风险；二是投资者要保持清醒的头脑，认清市场本质，把投资风险降到最低限度。
（一）系统性风险的防范
对于证券投资监管机构而言，系统性风险可以从制度创新、提高上市公司质量、完善监管体系三个方面防范和化解，提倡诚信并帮助投资者树立理性投资的观念。
对于投资者，系统风险是无法消除的，投资者无法通过多样化的投资组合进行防范，但可以通过控制资金的投入比例等方式，减弱系统风险的影响。
（二）非系统性风险的防范
证券投资非系统风险可以通过多种证券投资组合分散和降低。投资组合分散风险的原理在现代金融市场得到了广泛应用。投资者一般应先分析各证券的收益与风险结构，通过对行业发展前景、公司经营状况和财务状况的分析与研判，再结合其市场表现，选择出具有潜力的投资品种构建投资组合。
1.投资对象分散化。投资者可将资金分散于债券与股票，而且在购买股票时选择购买不同行业和不同企业的股票，从而避免因某一行业或企业不景气而蒙受重大损失。
2.投资地域分散化。不同地区的企业会受所在地区的经济状况、市场、税赋以及政策等诸多因素的影响，经营业绩会相当悬殊，其股票在市场上的表现也会有一定差异。
3.投资期限分散化。在投资期限上采取分散方式，就是将资金分成若干部分分别进行长期投资、中期投资以及短期投资，这样，可以减少经济不景气或股市行情大起大落所带来的损失。
四、证券投资风险几点思考
1.证券投资市场各种风险产生的原因并不是单一的、许多情况下是各种因素共同作用的结果。所以我们对证券投资的风险分析不应采取一因一果的分析方法，而应采取一因多果或多果多因的综合分析方法。
2.在证券投资风险中，系统的风险是不能通过分散投资加以避免的，而只有非系统性的风险，才能采用多样化的投资加以避免。
3.对证券投资风险形成的原因进行了深入的分析，并提出了相应的防范措施，对保护投资者的利益有重要意义。
参考文献
[1] 张中华.投资学[M].高等教育出版社，：72-75.
[2] 于桂琴.我国证券市场系统风险成因分析[J].特区经济，，（10）.
[3] 张志军，杨利红.我国风险投资业存在的主要问题及对策分析[J].科技创业月刊，，（1）.
[4] 徐暖心.浅析我国证券投资的风险与规避措施[J]..
作者简介：陈宁（1962-），南方黑芝麻集团股份有限公司工程师，华中科技大学研究生班，研究方向：经济学、证券。
篇9：《证券分析》读后感(二)
《证券分析》读后感(二)
《证券分析》读后感（二）第一部分：调查及方法之第一章
对《证券分析》有个很高的赞誉――投资者的路线图。而我感觉第一部分最像路线图。第一部分是本书的纲领所在。
1、分析定义.分析是指：认真研究现有事实，并在已确立的原则和合理的逻辑基础上试图得出结论。结合导言，我们可以发现，在平时进行分析时，分析者所依据的原则很重要。原则的合理可靠与否，直接决定了分析结论是否正确，在多大范围内正确。对不同的分析结论进行比对时，只有秉持同一原则的比对才有意义。对在不同原则下做出的不同的分析结论进行比对，属于鸡跟鸭讲。
此外，对于证券分析，很多的结论是基于未来的预期，不是现有的事实，这一点，我们应特别注意。
2、证券分析不是精确学问.格雷厄姆指出投资本质上不是一门精确的学问，因此，证券分析就存在很大的局限性。不过，人类所有的学问的精确都是有限的。就像法律、医学、军事以及企业营销一样，投资的成功跟运气和经验有密切联系。但是，在法律、医学、军事以及企业营销里，分析是必须的。换句话说在很多领域里分析不是成功的充分条件，但是是必要条件，证券分析就属于这种情况。
3、分析的困难与局限。格雷厄姆回顾了大萧条前后，美国经济和股市的大波动对证券分析造成的困难。此处的启示：我们的分析是基于一般情况做出的结论，在特殊情形下，我们的分析结论可能在相当长的时间内看起来不适用，对此，我们应有所准备。（企图做出在所有情况下都适用的面面俱到的分析来，基本不可能）格雷厄姆在第一章有很大的篇幅讲了在证券分析中的一些主要障碍。形成这些障碍的原因是各不相同，但我认为有一点很重要，如果不坚持正确的原则，仅仅分析本身并不会带来良好的'结果。
4、分析的三大功能：1、描述功能；2、选择功能；3评判功能。在我们平时的分析中，大部分的分析文字都属于描述功能。例如，某某企业好，利润增长了多少，销售增长了多少，占有率是多少。这些都是描述，仅仅是第一步，接着我们应该看看有没有类似的更好的企业。几个企业摆在一起，我们应该选择哪一个？以及影响我们选择的因素是什么？会带来怎样的影响。
5、一个案例：1922年莱特航空每股收益2元，股息1元，价格8元。1927年，每股收益3.77元，股息2元，1928年，每股收益8元，每股资产不到50美元，每股股价280元。这是一个典型的高成长股。那时的航空业就是现在的互联网，发展空间无限，而且莱特航空的创始人就是莱特兄弟（好比乔布斯），血统不错吧。莱特航空的表现也确实亮丽。从1922年开始，到27年复合增长率是13.5%，到28年是26%。我相信这样的数据放到现在的中国，一定会有相当多的人为他歌功颂德，拼命推荐的，指出其30多倍的市盈率实在是太便宜了。当然，不用说莱特航空无论是股价还是随后几年的业绩都够惨的。虽然，这里面有大萧条的因素，都是，对于投资者来说，他们在1928年购买股票支付的价款里，主要就是支付公司的前景，即将公司的前景转化成资本。他们为此支付了多少年的前景啊？？？（注莱特航空1929年经合并后成为柯蒂斯-莱特公司是当时美国最大的航空制造公司。二战时，公司制造了超过29000架飞机，其生产的战斗机和运输机在中国得到广泛使用，但公司随后衰落，飞机制造部门被出售，转型成为飞机零部件制造商，现在是否还存在我没有资料）
6、分析和投机。投机也需要分析，那么分析是否能使投机获得优势，格雷厄姆认为不能。我的版本对这一段的翻译是一塌糊涂。我看了以后对其意义不甚明了。但分析不能使投机获得优势这个观点我是认同的。一个很重要的原因：一个股票的价格价格上涨或下跌了，其中一般都会是因为有对这个股票有利或不利的因素出现了。作为投资分析，我们会对各种对该股票有利或不利的因素进行分析，看看主次，找出最主要的。如果股票的价格已经包括了企业的主要因素或者引起票价格上涨或下跌的因素是次要的。那投资者应该回避这样的情况或者忽视价格的波动。但是对于投机者来说，只要价格波动达到一定程度，他就要参与其中。这样的话，分析的作用就没有了。在目前的A股，机构一般都有研究部门，但是由于他们的基本原则都是投机的，所以，研究分析对他们能带来的好处很少而无论他们的研究部门能力有多强。
证券分析师的相关法问题（共9篇）
