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篇1：我国企业跨国并购的动因及效应分析的毕业论文
我国企业跨国并购的动因及效应分析的毕业论文
摘 要 20世纪90年代以来，跨国并购进入一个新的发展阶段，成为国际直接投资的主要方式，并呈现出了更多新的特点和规律。介绍我国企业跨国并购的现状和跨国并购的特点，通过阐述跨国并购动因，分析跨国并购给企业带来的效应，并且以此借鉴跨国公司先进经验，提高我国企业跨国经营的总体水平。
关键词 国际直接投资 跨国并购 横向并购
1 我国企业跨国并购的态势
迄今为止,世界范围内共出现过五次大的企业并购浪潮。在1995年掀起的第五次企业并购浪潮中,中国企业也走出国门，海外并购日趋活跃。据中国商务部统计，截至底，中国已累计将330亿美元投资在了160多个国家和地区的7 470家公司中。联合国贸易发展会议数据显示，从1988～20，中国企业累计跨国并购总金额为81.39亿美元，其中绝大部分发生在之后，年更是高达16.47亿美元。并购所涉及的资产交易额就最近几年发生的几起中国企业跨国并购个案判断，中国企业进行的几起较大的跨国并购，单个交易额就在1～3亿美元之间。据统计，中国企业的跨国并购交易额约为24.54亿美元。虽然直到近几年，从中国大陆流出的并购总金额也只有十几亿美元，但它向世界表明了，中国企业走向国际舞台、利用国内外两种资源占领国内国外两个市场的坚定决心。
2 我国企业跨国并购的特点与动因
2.1 我国企业跨国并购的特点
（1）强强联合提升企业国际竞争力。强强联合是跨国并购最普遍的表现形式，相对于企业自身以固定投资来实现扩大再生产而言，与其他企业强强联合的方式要便捷得多。它可以在一定程度上提升企业的知名度；缩短建设周期，迅速扩大企业规模，获取规模效应；可以迅速获得熟悉该领域的经营管理和技术人才；可以扩大市场占有率和保持并加强企业的国际竞争力。9月，TCL集团以820万欧元收购号称“德国三大民族品牌之一”的施耐得。使TCL获得了其高新技术的彩电生产线,进而打开了欧盟这个庞大的国际市场,使TCL成为欧盟彩电市场上的一支中国力量。
（2）跨国并购的主体以国企为主。近几年来，大型的跨国并购都是以国企为主。例如五矿集团收购加拿大最大的矿业公司诺兰达；月20日，大连机床集团斥资近千万欧元成功并购了德国兹默曼公司。12月8日，联想集团以总价12.5亿美元收购IBM的全球PC业务，这次是中国IT行业在海外投资最大的一次跨国并购。
（3）跨国并购的行业集中于资源与机电行业。随着我国企业跨国并购越来越频繁，并购的范围逐渐在扩大，但并购的行业主要集中在资源和机电行业。例如1988年，首都钢铁公司兼并了美国麦斯设计公司。2012月8日中国PC巨头联想集团收购IBM全球PC业务，冠捷科技收购飞利浦显示器业务，温州民企中国飞雕电器集团收购意大利墙壁开关老牌企业ELIOS，广东德豪润达电器股份有限公司收购北美电器ACA名牌在亚太地区的所有权等。
（4）跨国并购以横向并购为主。横向并购又称水平并购，是指相同或相似产品的'生产者或销售者之间的并购，它一般发生在技术、生产工艺、产品及其销售渠道相同或者相似的行业。当企业需要并且有能力扩大自己的产能和销售量时，横向并购就是企业发展的一个很自然的选择方案。横向并购可以迅速扩大生产规模，在更大范围内和更高层次上实现专业分工协作，统筹安排原料采购和产品销售，降低成本，实现规模经济。例如，年10月，上海汽车工业集团收购了韩国双龙汽车公司；2004年1月TCL并购了法国汤姆逊彩电业务。
2.2 我国企业跨国并购的动因
（1）发挥比较优势，产生规模效应。中国企业跨国并购，尤其是传统产业的跨国并购，最重要的是要充分考虑到比较优势。利用了企业的市场优势，集中化的研究与开发，进行集中的市场购销和统一管理，利用现有技术优势，形成了规模经济优势。
（2）拓展发展空间,抢占世界市场。由于国内产品供过于求，竞争极为残酷，企业在国内市场需求的约束下必将通过跨国并购拓展国外市场。在企业现有资产向国内其他行业转移，可能遇到技术适用性、竞争抵制、资产专用性等障碍时，将会向国外直接投资设厂和实施。
篇2：企业并购的财务效应分析
一篇毕业论文虽然不能全面地反映出一个人的才华，也不一定能对社会直接带来巨大的效益，对专业产生开拓性的影响。但是，实践证明，撰写毕业论文是提高教学质量的重要环节，是保证出好人才的重要措施。
摘要：企业并购具有多方面的效应，它不仅可以提高企业管理效率，分散企业经营风险，还能通过并购达到一定的规模，增加企业市场占有率。并购是一个多因素的综合平衡过程，但初始动机总是与节约财务费用、降低生产经营成本联系在一起的，其直接动因就是财务协同效应。并购犹如一把双刃剑，对我国经济产生积极影响的同时也有其不利的一面，产生的财务效应也分为正向效应和负向效应。
篇3：企业并购的财务效应分析
企业并购是企业兼并和收购的总称，是企业为获得目标企业的经营决策控制权(部分或全部)，而运用自身可控制的资产，如现金、证券及实物资产等去购买目标企业的控制权(股权或实物资产)，并使目标企业法人地位消失或引起法人实体改变的经济行为。
一、企业并购的正向效应分析
经营机制的僵化一直是制约很多企业发展的根本问题。在企业形成了巨大的内部利益而无法从内部突破时，只有借助于外部的力量来打破阻碍改革的利益链条。一些大公司正是这样的一个外部力量，其雄厚的资本和高水平的公司治理模式，是企业改革走到今天最需要的东西。
企业并购的正向效应包含：税收效应、股票预期效应、资金杠杆效应和生产经营效应。
(一)税收效应
在市场经济环境下，税收对企业和个人的财务决策有重大影响。各行业、各地区都会在税收政策上有一定的差异性，这种差异性使得企业并购过程在实现资本流动的同时，相同企业资本投入所产生的收益会承受不同的税收负担，在某些情况下，会由于税收负担的不同而实现资本收益率的大幅增长，企业可利用税法中的亏损递延条款实现避税目的。一个亏损企业往往有可观的累积税前未弥补亏损，如果这个企业被另一家企业所兼并，则兼并方可以节省一大笔税收支出。
1、利用亏损递延条款避税。税法规定：“纳税人发生年度亏损时，可以用下一纳税年度的所得额弥补，下一纳税年度的所得不足弥补的，可以逐年延续弥补，但延续弥补期最长不得超过五年。”当一家企业购买了另一家拥有相当数额亏损的企业时(盈余与亏损相抵使应纳税利润额减少)，即可获得少交所得税的好处，因此拥有较大盈利的企业往往考虑把那些拥有相当数量累积亏损的企业作为并购对象。
2、采用换股收购避税。如果企业采取交换股票的方式进行并购，收购公司既未收到现金也未收到资本收益，因而这一过程是免税的。
(二)股票预期效应
股票预期效应是指通过并购能改变市场对企业股票的评价，从而影响股票价格。股票预期效应可导致股价上升，提高企业资产的市场价格。预期效应对公司并购有巨大的刺激作用，它是股票投机的一大基础，而股票投机又刺激了并购的发生。
在股票市场上，并购往往传递一个信号：被收购公司的股票价值被低估了。无论收购是否成功，目标公司的股价一般会呈现上涨趋势，对于股东来说股票上涨，就意味着财富的增加。为实现这一效应，并购方企业一般选择市盈率比较低，但是有较高每股收益的企业作为并购目标。股票预期效应的作用，在国内几次并购浪潮中表现得非常显著。在绝大部分的并购活动中，并购企业的市盈率都有较大程度的上升。
(三)资金杠杆效应
资金杠杆效应是指某一企业拟收购其他企业时，以被收购企业资产和将来的收益能力做抵押，从银行筹集部分资金用于收购行为的效应。通过杠杆效应，重新组建后的公司总负债率可达85%以上，且负债中主要成分为银行的借贷资金。
假定最高层次的母公司用5万元对子公司进行投资，这5万元的构成，一半是负债，一半是股东权益。如果子公司的负债率也是50%，则可形成1O万元的资本对孙公司投资，如果孙公司负债率也为5OO/oB~，可形成孙公司2O万元的资产，从整个控股公司来说，它的负债率达到了87，5%(17，5万元/20万元)。
(四)生产经营效应
此外，通过企业之问的并购还可对企业的生产、销售等生产经营环节产生影响，具体包括：降低交易费用和降低产品成本。
1、降低交易费用。按照科斯交易费用理论，并购可以节省企业在市场中花费的交易费用。企业在生产要素的购置和产品销售时，对交易对象进行选择、评估和监督会发生交易成本。而企业并购后，不仅可以减少交易环节，还可对企业实现资源重新优化配置，以达到降低交易成本的目的。
2、降低产品成本。产品成本主要包括固定成本和变动成本，并购可使固定成本和变动成本均降低。首先，并购可直接导致固定成本的降低，如企业合并后只需要一个财务部门或其它职能部门，使人工成本和制造费用等降低;其次，当两个企业合并之后，生产量的提高可以增加对供应商讨价还价的能力，从而降低单位变动成本。
成功的并购不仅可以提高企业管理效率，分散企业经营风险，还能通过并购：达到一定的规模，增加企业市场占有率。正是因为并购的：这些正向效应才使很多企业愿意加入这个行列，如果能正确地处理并购企业之间的效应，就可以使新企业得到更好的发展。
二、企业并购的'负向效应
事实上，并购重组也有不少失败的案例，如把重组简单地等同于规模扩张，将“小舢板”硬捆绑成“航空母”，结果规模虽然扩大了，资产创利能力却不断下降。并购的负效应主要表现在以下几方面。
(一)并购后价值创造的潜力有限
企业并购过多地关注短期财务利益，以短期获取生产要素资源为导向，缺乏以核心能力为导向的并购思维;或者说企业并购在决策上倾向于财务性并购，而不是战略性并购，并购双方战略匹配性不好决定了并购后价值创造的潜力有限。譬如，以获取土地资源为动机的并购，由于大量国有企业建立时，土地是由政府无偿划拔的，财务没有入账，使不少企业在兼并时尤其是在同一主管部门进行划拔式兼并时，可以无偿获取大量土地资源，或者是低价获得土地使用权。在这些以土地资产为中心的并购中，往往会给企业日后生产经营带来诸多麻烦，会在将来付出更大的代价。由于财务性并购的双方一开始就“门不当户不对”，导致并购后的重组之路往往是举步维艰，包括无法对被并购企业进行产品结构、组织架构、企业文化等方面的实质性改变，使得并购后效益反而恶化。财务利益固然不能忽视，但不少具有显著短期财务利益的并购对象，由于不能对培养企业核心能力做出显著贡献，从长远发展看，并没有多少价值，反而使企业可能在被并购企业的短期财务利益消失后为其所累。
(二)并购后资产质量差
不少企业收购的目标公司资产质量较差，长期以来沉淀了很多的不良资产，还存在大量的或有负债，信息不对称使得收购方对潜在的风险浑然不觉，收购这样的企业必然为将来的重组失败埋下伏笔。
收购此类业绩差的公司的主要风险在于：一是目标公司有大量的不良资产，又始终没有进行清理核销，当新的大股东进入时，它们已经是病人膏肓了;二是原有大股东陷入债务困境，占用资金不能归还;三是这些公司多有大笔逾期贷款不能归还，利息负担沉重，偿债能力严重不足;四是不少公司盲目担保，形成大量的或有债务，特别是与大股东的债务问题联系到一起，在债务诉讼中都要因替大股东担保而承担连带责任。
三、减少负向效应的对策
(一)并购前应充分调查
企业在决定是否并购前应根据企业发展需求，慎重选择并购企业及并购方式，对被并购企业进行周密详尽的分析调查，计算并购成本和并购收益，为并购进行充分的预测。
(二)并购后应对资产进行有效的整合与拆分
一些公司在并购以后发生失败，其原因往往不在于并购事件本身，而在于忽略了对并购以后的公司进行合理的整合。假如整合做得不理想，影响到被并购企业的运作，就需要推倒重做，将大大消耗企业的财力、物力、精力，致使企业为并购而疲惫不堪。企业并购只有在资源整合上取得成功，才是成功的并购。否则，如果仅是品牌的合并而没有进行充分有效整合与管理，将导致产品和品牌形象的双重危机。盲目的并购是不能给企业带来理想的经济价值的，只有对并购进行合理的整合才能为企业带来巨大的利益，才能使并购后的企业做大做强。
篇4：浅谈美国多轨制贸易政策的动因分析及对我国的启示毕业论文
浅谈美国多轨制贸易政策的动因分析及对我国的启示毕业论文
贸易自由化运动并没有带来人们所期待的自由贸易，但今天的贸易的确比以前自由了很多。从上世纪七八十年代的开始，美国逐渐由主张“自由贸易”向“公平贸易”转变，相应地，其对外贸易政策也由“多边主义”变为了“多轨制”，即“以多边主义为主，兼顾地区主义、双边主义和单边主义，且常常是以地区主义、双边主义和单边主义推动全球多变贸易自由化谈判进程，并借此增进美国在全球多边贸易中的贸易利益”。我们有必要发问，为什么美国作为自由贸易的倡导者，多边贸易体系的缔造者，多边贸易活动的受益者，要主动改变其所一贯奉行的多边主义贸易政策？又为什么要由多边贸易政策改变为多轨制贸易政策？研究这一问题，不仅对我们更好解美国贸易政策的取向和制定大有帮助，也对我国下一步的对外贸易走向具有很大的借鉴意义。
一、理解美国的贸易战略
研究美国的贸易政策，必须要了解美国的贸易战略，而美国的贸易战略又与其国家战略密不可分，并且归根结底，取决于美国自身的经济和贸易结构与发展状况。
一方面，美国的贸易战略服从于其国家战略。美国的国家战略包括战略、经济战略、军事战略和意识形态战略。老布什于1990年提出，美国国家战略的核心在于构建世界新秩序。因此，一些人认为，美国之所以再次挥起了贸易保护主义的大棒，皆因其政治、军事、意识形态之所需。这种观点不无道理，但却不是事情的本质。
另一方面，美国的贸易战略也是其国家战略的重要组成部分。因为贸易有利于增强美国的经济实力，有利于推行美国的价值观念，有利于实现美国主导世界事务的整体战略。克林顿政府曾提出美国贸易战略的四大目标：一是旨在建立一个平整的运动场，消除国家中阻碍全球贸易的政策；二是签订地区自由贸易协定、全球性部门自由贸易协定，并在将来发动更广泛的多边贸易谈判；三是在劳工和国际问题上就国际合作的恰当行使达成国内或国际间共识；四是在与美国毗邻的三大地区――美洲、太平洋和北大西洋通过签订与各地区相适应的地区协定和双边协定，建立更深层次的经济、政治和联系。这一论述清楚地表明了美国贸易政策目标与手段之间的关系，即美国贸易政策的理想是实现全球的自由贸易，而实现其的务实手段就是多轨制的贸易政策。
长久以来，作为信奉市场经济的国家，自由贸易一直是美国政府的政策价值取向。但贸易自由化是一种理想的帕累托最优状态，现实很难达到。故而，美国将多边主义作为一个现实可行的政策目标，主导着全球的多边贸易谈判进程，可问题是，上世纪七十年代以来，随着美国竞争力的衰弱和日本、德国及东亚的崛起，多边贸易谈判不仅进展困难，而且美国也从中获利甚微。这就决定了美国将多轨制作为其一项长期的.贸易政策。这样做既可以保证美国沿着其自由贸易的理念推进全球多边贸易体系的建设，同时也最大限度地保护了美国的国家利益。
二、美国为什么要改变贸易政策
1、内因是美国制造业的竞争力下降
美国之所以改变其单一的多边主义贸易政策，根本原因在于其贸易结构的变化。上，美国的贸易结构发生过两次结构性的变化，在1930年以前，美国的出口基本上以初级产品为主，其与以英国为代表的欧洲国家进行的基本上属于垂直贸易。相应地，在政策上，美国也采用“保护幼稚论”的贸易保护政策，1875―1913年间，当英国的平均关税为零的时候，美国的关税水平高达40%。
但是从1930年开始，美国的产业内贸易指数超过了50%，这标志着美国进入现代贸易国家的行列，与欧洲国家开始了水平分工。从1930年到1970年间，美国的制造业快速发展，出口产品也集中在钢铁、汽车、纺织品等工业制成品上。与此相应，这时的美国需要的是打开国门，积极参与国际竞争，保护幼稚工业的做法使得美国不仅幸运地避免了“荷兰病”的发生，而且借助两次世界大战成功变为世界工业强国。从1930年开始，美国放弃了保护主义，转而倡导自由贸易，并成为了世界多边贸易体制的领导者。
但从1970年起，在美国的出口结构中，消费品、资本品和高技术产品超过了50%，与此相伴的是制造业的“衰落”。衡量一国出口竞争力的主要指标是相对价格，即我们认为竞争力是价格的函数，并且两者间呈现反向关系，如果出口产品的价格越高，则这种产品的出口竞争力越弱。根据彼得・H・林德特（Peter H.LINDERT）的计算，以美国和日本为例，1956年日本与美国的钢铁价格比是1.2，而到了1976年这一比例下降到了0.73。20年间，美国在钢铁行业的竞争力明显下降，同样的情况也出现在汽车、纺织等行业。
2、外因是世界局势变动与贸易条件恶化
1971年8月15日，尼克松总统宣布美元与黄金脱钩，从此美国面对了一个更加复杂的世界经济局势。一方面，美国的经济比以往更加依赖于国际贸易，但是GATT的削弱、东亚四小龙的崛起和石油危机带来的滞涨与汇率波动都使美国的经济变得困难；另一方面，处于冷战中的美国，在与苏联的力量对比中相对下降，伴随着欧洲的复兴，世界政治经济格局越来越呈现出三足鼎立的状态。政治经济两方面的原因都导致了自1971年以来美国的贸易条件开始恶化，其贸易账户也从1975年起开始出现逆差并持续扩大。
贸易条件恶化使整个国家的利润受到影响，出口衰退又直接影响着劳动力密集的制造业，而此行业的工会力量往往又比较强大，在众议院中有许多代言人，故而更容易影响政府的贸易政策倾向于保护主义。这也直接导致了从1974年开始，美国渐渐放弃了其纯粹多边主义的主张，转而向多轨制贸易政策转变。
三、美国为什么要实施多轨制的贸易政策
既然自由贸易已对美国不利，那美国为什么不放弃其多边主义的贸易主张而完全转向保护主义，为什么又要实现多轨制呢？这必须从多轨制政策的各个组成部分对美国产生的影响来分析。
1、美国为什么不彻底放弃多边主义的自由贸易
首先必须要问，自由贸易损害了美国吗？2004年，大师萨缪尔森在《美国经济展望》上发表了他人生最后一篇重要的文章――《在李嘉图、穆勒理论视野下，辨析当今主流经济学家所支持的全球化主张》，在该文中，萨翁详细论述了由于其他国家的技术变动而导致美国的贸易条件恶化，的确使美国的福利有所下降，但即使那样，也比没有贸易时要好。换言之，自由贸易并没有损害美国的利益，尽管看起来现在美国的福利较之过去有所下降，可是如果搞纯粹的保护主义，结果只能更糟。而问题在于这种贸易条件的恶化必然会对一国内部不同阶层间的收入分配造成影响，即一部分人会从中获益，而另一部分人则会遭受损失，实际收入降低的必然会反对自由贸易，从而形成保护主义集团。
2、美国为什么要搞单边主义
来源于实际的观察发现，美国单边主义贸易政策的指向基本上是出于保护国内弱势产业的需要，如、和纺织等。例如，2002年对加拿大进口木材实施27%的惩罚关税；通过农产品补贴法案；2005年对中国纺织品实施进口配额等。此外，单边主义有时也被用作为反恐斗争的需要，与国家安全战略和意识形态战略联系起来。
3、美国为什么搞双边主义和区域主义
双边主义政策和区域一体化战略作为多轨制贸易政策的必要组成部分，是多边主义框架的重要补充。这是因为，第一，多边谈判进展极为艰难和缓慢，WTO现在有149个成员国，经济发展水平、属性与利益诉求差异极大，国际多边谈判很难取得实质性的进展。第二，一旦自由贸易的主张有所松动，就很容易引起新一轮全球性的贸易保护主义浪潮。经典的国际理论告诉我们，关税壁垒对大国的福利影响并不确定，所以美国很难确保各大国不会重操关税的大棒，同时，各种非关税壁垒不仅没有减少，反而层出不穷，这些都需要用双边主义战略去协调。第三，区域合作具有不可替代的优势。这是因为，首先，上离得近的国家更容易发生贸易；其次，自由贸易区更容易产生规模效益，会带来贸易转移和贸易创造效应；再次，这也是以为代表的水平分工兴起的必然和垂直分工的必要。
更进一步说，全球化浪潮促使我们思考贸易的本质是什么的问题。传统理论都是建立在两国要素禀赋不同且不可流动基础上的。禀赋有差异，所以有交易，交易强化了这种差异，就造成了分工。可在全球化的今天，区域间经济合作组织的建立使得要素可以自由流动的条件下，要素流动与贸易流动便可相互替代了。例如，加拿大90%的人居住在距离美国160KM范围内，NAFTA的建立可以使要素流动的大大降低，从而促进两国的经济福利。
四、结论及对我国的启示
第一，应该深入思考我国对外贸易发展的阶段划分，对我国改革开放30年甚至建国60年的贸易发展历史做系统的梳理，且在这个梳理的过程中，除了关注政策和因素外，应更多地与我国经济条件的变化和生产力发展的状况结合起来，以求得到事物的本质。
第二，在全球化的今天，如果要素流动成本足够低，则传统的货物贸易必然面对巨大挑战。我国应该使用广义的对外贸易的概念，即包括国际、国际工程承包、国际、国际服务贸易、国际技术贸易、国际文化贸易等在内的大贸易观念。
第三，分析美国情况发现，1930年代以前，虽然其出口的主要是初级产品，但却并未患上“荷兰病”，这是值得我们深思的一个方面，其原因大概是美国一方面由政府出力保护和培育幼稚工业，另一方面则大力发展事业。我国特别是中西部地区要警惕不会在全球分工的今天陷入“资源诅咒”的困境。
第四，我国的对外贸易政策决策要更多地关注贸易条件的变化，以使决策更加科学化，尽量降低只看表面现象对正确决策的干扰。
第五，我国需要制定清醒而明确的贸易战略，且将贸易战略与国家战略紧密联系起来，以国家战略引领贸易战略，同时利用贸易战略促进国家战略的实现。
第六，重视受到外贸冲击部门职工的利益。美国由于注意保护钢铁业、纺织业工人和农民的利益，从而使整个国家的福利曲线上移，因此保护了每一个个体的利益，从某种程度上，这就是维护了国家的利益。
【参考文献】
[1] 马丁・菲尔德斯坦：20世纪80年代美国经济政策[M].经济科学出版社，2000.
[2] Geza Feketekuty and Bruce Stokes，Trade Strategies for a New Era：Ensuring US Leadership in a Global Economy[R].Council on Foreign Relations，Inc，1998.
[3] 彼得・H・林德特：20世纪美国的对外贸易和贸易政策，剑桥美国经济史（第三卷）[M].中国人民大学出版社，2008.
我国企业跨国并购的动因及效应分析的毕业论文（精选4篇）
